读书之乐时尚财经:韩国美妆巨头股价暴跌背后-金融时尚大王

2018年04月15日

时尚财经:韩国美妆巨头股价暴跌背后-金融时尚大王
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文/礼娃宝宝
近几年大名鼎鼎,开遍我朝大小商场的“雪花秀(Sulwhasoo)”,大家都知道,不用我多说。

郑慧英代言的雪花秀
但其背后的母公司,也许大家并不熟悉名字——Amore,一般被翻译为“爱茉莉”(多么玛丽苏的名字,吐槽无力的翻译…但至少好记)。
好,就是这个爱茉莉,股价在两周前的一个周五(3月3日),咔嚓嚓一个跳水,一日内暴跌10.98%(爱茉莉投资控股公司,Amorepacific Group,002790:KS)。
而集团旗下专门从事亚太区市场化妆品和个人护理业务的“爱茉莉太平洋”,当日股价则是更惨,暴跌将近13%。直接跌出来个两年多以来的最低价。

Amorepacific Corp(090430:KS)从前一天的288000,跌至251500。来源:Bloomberg
至于原因嘛,你懂的。
我个写文章的可不敢说我懂,只能说,那几天恰好正是萨德相关的讨论成为爆款话题的日子。并且人民日报发表社评文章《损害他国安全之举必将危及自身》。在那天中午,中国国家旅游局发布了《赴韩国旅游提示》风险警告。
而我们都知道,中国是韩国个人消费品,特别是美妆产品最大的海外市场。中国旅客的购买力也是有目共睹。去年,韩国是中国旅客出境游第四大目的地,去年全年累计810万人次。

so,至于萨德跟爱茉莉股价有没有因果联系,大家自行分析吧。其实分析起来也很简单,你就假设你自己是一个持有爱茉莉股票的投资者,当你看到这些新闻,你觉得你抛是不抛?然后你就明白了。
要说起这个爱茉莉集团,真的是承受了它这个玛丽苏名字本不该承担的实力,真扛把子,肌肉萝莉。作为当之无愧的韩国最大美容集团,在全球经济这个熊样的背景下,过去三年间收入竟能保持高达两位数的疯长,2016年的纯利增长更是达到了20%这样的“好看”程度。
当然,也不要觉得增幅全都来自中国瞳瑶。上文提到的“爱茉莉太平洋”记得吧,就是那个股价暴跌13%的倒霉蛋,2016年它在美国市场有9.9%增幅,在欧洲有4%。不过吧,你要是看一下它在中国的增幅,可能也就觉得欧美市场都是浮云了——37.8%。
尤其是2016年10月,中国对一部分化妆品的消费税进行了减免,更加促进了内需,应该对这个37.8%的数字也是有不小贡献的(话说这招算不算是今天这步棋的先招呢?大家可以参考一下抵制邻国商品,真的有效吗?里面的案例,历史也许总是惊人的压着韵脚)。
所以,说爱茉莉这几年在中国的成绩非常逆天,真不过分。举个栗子,大家都熟悉的,其旗下的“雪花秀”品牌,在2011年开始布局中国后,如今门店已经超过100家,并且号称在2015年实现了100%增幅,2016年1-10月增幅也达到了80%。天,一年翻一番,这是要指数级增长?要上天的节奏。
另外,相信innisfree悦诗风吟和Etude House伊蒂之屋,之前也有不少妹子在用吧?也都是爱茉莉旗下的。由于这俩品牌原本基数小,一旦疯长起来,增幅很吓人,比如在2016年,一个实现了营业利润增幅56%,另一个1153%…

润娥代言的Innisfree
市场经济果然是能创造奇迹的。
在一个开放市场当中,各凭本事吃饭。商家和消费者的潜能都被无限激发。于是我们才知道,天啊,中国的护肤市场,原来竟蕴藏着这么大的宝藏!
这个宝藏,没有哪个所谓“天才”能够一己之力拍脑袋“规划”出来,也没有哪个“完美无瑕”的调控机制能给你人为的“调”一个出来,只有开放竞争之下的自由买与卖,有这种神力。
说起中国护肤品市场的争夺战,各方力量其实各领风骚三五年。
之前那些年,欧美大牌群雄逐鹿,抱走不少金元宝,也向中国中产普及了一下一线护肤品该有的品质,有效的教育了消费者。如今风头虽不再强劲,但沉淀下了一批忠诚用户。之所以仅仅是“一批”,而不是“所有”,很大程度上要归咎于欧美人与亚洲人的肤质,差别实在不小。
于是这给日韩品牌,打开了一扇千载难逢的财富之门。同一的亚洲肤质,让日韩实验室里的研发,可以无缝对接到中国女人的皮肤。于是形成了日本品牌常年的持久战力。
而近几年韩妆一是借着影视明星东风,二是靠花样翻新层出不穷,三是大打“药妆”等天然理念牌,成功抢滩了这一轮的中国市场增长。
当然,再往回倒带,可以想起早在封闭时代,中国自己生产的护肤品牌就出现在了我们上一辈人的日常生活里,至于后来为什么那神奇的中国市场宝藏不是被它们挖掘出来留队申请书?只能说,口可 口可,鬼知道他们在干什么……
多年前,听过这么一个故事,倒也许能多少管窥一下他们在干什么。
90年代初,家里有个做汽车生意的远房亲戚,突然考虑转行做八竿子打不着的护肤品生意,别人问他为什么。他说——那个行业好赚钱啊,他有个朋友是生产“雪花膏”的,有一次他朋友指着一车车火车皮拉出去的产品,对他说:“真TM想不明白女人为什么能一火车一火车的往脸上抹这玩意!就是甘油兑上点乳化剂,再加点黄瓜味香精啊读书之乐 !”

当时九十年代,我很小,但听完心里一阵惊悚,记忆至今。
当时说不出的不舒服,大概现在能说出来了:你是商人,完全可以有赚尽天下女人钱的“狼子野心”,但也不能缺了精耕细作女人那张脸的“敬畏之心”,不然,竞争终会给你答案。
这就是为什么后来中国市场的巨大宝藏,终不是他们挖出来的。竞争给了他们答案。
当然,也不能怪那一代创业者没有研发意识和品牌观念,毕竟那时候国外品牌还没有大规模杀进来。在没有高质量竞争的日子里,他们自然“有恃无恐”,第一桶金捞得盆满钵满,足以。
所以…如果没有后面日益开放的市场,引入了国际竞争,今天,中国女人的脸上还是乎着一火车一火车的甘油乳化剂黄瓜味香精对不对?老公一亲亲一嘴,孩子一贴贴一脸…就问你怕不怕,怕不怕啊Ladies and乡亲们啊…
当然,这种情况下,更要向优秀的国产品牌致意,郁美净啊,片仔癀啊,双妹三国后传啊,近年都曾掀起小浪潮,已属不易。也都是赶在这波韩流退潮时,有可能成功上位的种子选手。祝福它们抓住“战略机遇期”吧。
可还是觉得怪怪的。果然世事难料啊,抹脸的雪花膏,竟然有一天要靠一套“反导弹系统”上位,哪跟哪儿啊,大千世界无奇不有,不知道该哭该笑……
好了,反过来看一下韩国美妆行业,这一次是不是会被K.O.掉呢?
韩国这个行业,这几年在巨大的中国市场的催生下,其实有点增长过速,偏离轨道了。几年前,你要是到香港莎莎,想看一看韩国品牌,能够找到几个口碑质量都靠谱的。现在你再去,真是乱花渐欲迷人眼啊,放眼望去全是韩文名字、全是小清新包装,拉拉杂杂,无从分辨冢越博隆。
这些东西哪里冒出来的?千万不要小看了韩国自己跟风上马的产能,自己开足马力山寨自己,也是没有在怕的。

过热之下,本来还是有质量信誉的韩国品牌,正在面临良莠不齐,浑水摸鱼的乱象。这景象,还真的与我朝微商面膜大军有一拼。让消费者初见欢喜,后续忧愁。
所以,如果真的销量集体下滑(虽然韩国政府立即出台了面向受波及的小企业的低息贷款政策,但估计杯水车薪),那么就算是命运给了韩国护肤产业一次自净的机会,虽然过程会很惨痛,但会像割除腐肉一样,淘汰落后产能,留下有实力的竞争者。
同时,中国市场一旦不济,韩国护肤品在欧美市场还是有开拓空间的。我在柜台试用过一次雪花秀,印象非常深刻的是特色鲜明的“人参味”,小瓶子也是长的颇有东方药罐子感。
这种透着浓浓东方气息的产品,把自己包装成一种来自神秘东方的古老秘术,去“忽悠”西方人,还是很有希望的,就看爱茉莉有没有这个大本事了。无意间,为东方草本护肤理念,在西方奢侈品市场趟出一条路来,也未可知。
除了东方特色的产品,爱茉莉的管理技术,某些方面甚至领先于一线欧美品牌。这也部分解释了爱茉莉这几年的成功。比如在“库存周转天数(Inventory days)”这个指标上,爱茉莉是显著领先的,平均只有100天左右,并在逐步下降。而欧莱雅则要高出一个月,雅诗兰黛则高达大半年。

有评论认为,爱茉莉公司是有效移植了Zara和H&M的“快时尚”管理模式。经营超过30个品牌,从高端到低端,形成品牌矩阵。不断地推出新品,也不断的下架旧货,形成眼花缭乱的快节奏,吸引购买力。并且推出许多看上去属于奢侈品层次,但是只卖中端价格的产品(类似Zara服饰的定位)。

Amore旗下部分品牌,耳熟能详的兰芝、吕,都在里面

全智贤代言的HERA也在Amore旗下
当然,在总的体量上,爱茉莉跟国际巨头还差的非常远,研发(R&D)经费比例也没有欧莱雅和雅诗兰黛高。所以后市究竟如何,爱茉莉能不能找到新的增长点,也算是扑朔迷离的。
至于从3月3日暴跌之后,到今天半个月间,股票走势是怎样的,相信你已经看到了,缓慢回升中。虽然我不愿意这么说,但如果投资者在3月3日暴跌之后入手了,现在真的算是投资成功了。

来源:Bloomberg
而且面对风波,爱茉莉没有把精力过多花在打口水仗,而是抓紧时间推动实质性的进展,以尽快发布利好消息,挽回市场信心。
比如两天前,14日,发布了新建研发(R&D)中心的计划,要投入1.39亿美金,在龙仁新开一个研发中心梦醉江湖。你看,这是一个很清醒的公司,很知道自己跟国际一线相比的短板在哪,也很知道面对危机时刻,该怎么玩。
所以你说说,在这个时代,我们的甘油乳化剂+黄瓜味香精,面对的是怎样的专业化大巨头式的竞争对手。自强不是口号,是你们每一天,对市场充满敬畏的用心经营。
so……如果我们疼的跟宝贝疙瘩似的民族品牌们,不在科研水平、管理水平和经营水平上,实现全面追赶,而只靠着出现什么军国大事时,广大群众不惧烂脸风险替你顶缸。那……我只能心平气和的,给你讲个守株待兔的故事了……

好啦,扯完啦,大家各自安好吧!
下次不小心更新的时候再见~

注:
文中图表来自Bloomberg,数据来自Bloomberg和“无时尚中文网”。
原创文章,欢迎规范转载金复新。
PS:
看了这篇,大家是不是放心了?终于又聊回时尚财经话题啦无名镖局?
这个号是靠时尚财经话题起家的,这个优良传统不会丢,放心。
关于时尚(尤其包包)和时尚财经的文章,还是会经常有滴游龙神雕,毕竟这是我很重要的关注点。
也欢迎大家留言讨论,相互启发。
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好想来一只最经典的Designer Bag,愿能配得上2017的春色芳菲




作者介绍:
密歇根大学访问学者翁云凯,旅港博士,国家注册心理咨询师人形海象,知乎答主。彭小盛开设公众号:“礼娃宝宝”,致力于提供有穿透力的闲谈。作你的谈资思想库。时尚、财经、八卦、心理天真君公,不一而足,也不拘一格。唯一不变的是,坚持原创。

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